双节平稳过渡，预计三季报高端稳健，次高端仍将高增。高端酒方面，茅台价格回升，双节茅台放量，严格执行三个100%政策，价格正常回落，近日放量期过后，价格有所回升，显示出高端白酒较强的需求。目前原箱价格保持在3800 以上，五粮液批价保持在980 元左右，后续计划外配额发货量增加的背景下，预计价格稳中有升。国窖采取跟随，订单完成情况良好，继续保持快速增长，全年来看，在公司激励落地的背景下，公司业绩有望保持较快增速。从三季报放量节奏来看，茅台双节投放量增长大个位数，尤其是直营、商超线上等渠道，五粮液经典加大投放，普五发货量亦有所增长，国窖进入停货阶段，全年任务圆满完成。次高端酒方面，双节动销稳健，主力品牌价格表现稳健，渠道反馈核心品牌如酒鬼、汾酒回款进度良好，三季度将保持50%-100%的高增长态势。酒鬼酒上半年已提前完成全年招商目标，下半年招商仍在继续推进，其中内参全年任务已完成，酒鬼系列受益于馥郁香氛围提升，动销回款均保持良好趋势。汾酒省内基本已经完成全年任务，省外核心市场回款进度超85%，青花30 复兴版价格提升明显。地产酒方面，核心主线仍在于消费升级和头部品牌集中，徽酒升级趋势持续，苏酒龙头洋河调整势能逐步释放。综合来看，近期重点看好高端品牌价值稳固，茅台董事长上任，老窖激励落地等事件有望驱动估值回升，次高端三季度高增下仍有催化，重点看好茅台/老窖/五粮液/汾酒/酒鬼/古井/洋河等。